5月工业利润增速由负转正【正规网赌平台】,稳增长更冀望财政政策

近日,国务院常务会议发布财政新政,以进一步减轻市场主体税负。增值税改革将对企业利润带来多大程度的提振是市场较为关注的问题,目前已有报告使用上市公司经营数据来测算减税对制造业上市企业的利润提振情况,以观察新政对市场的影响,本篇报告使用规模以上工业企业经营数据来测算减税的效应,以观察新政对整体制造业的盈利改善程度(规模以上工业企业的工业产出占整体工业产出的80%以上,该口径对整体制造业的情况具有较好的代表性)。

5月工业利润增速由负转正。国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示,5月份全国规模以上工业企业(下称“规上工业”)利润总额同比增长1.1%,此前4月份为同比下降3.7%。

   
我们同样使用投入产出表的数据来对各行业原材料在成本中占比进行衡量。值得一提的是,投入产出表与规模以上工业企业经营数据均由统计局公布,其在行业划分上有着极佳的对应性,由此使用规上工业企业作为研究样本在计算精确度方面一定程度高于上市公司数据(当然后者更贴近股票市场)。

1~5月份规上工业利润累计同比下降2.3%,降幅比1~4月收窄1.1个百分点。

   
计算结果显示,1%的减税政策将会为整体规模以上制造业带来2175亿元的减税规模,占净利润的3.3%(从结果上看,减税对规上制造业的利润提振程度要明显低于上市公司)。在减税规模上明显居前的行业有:计算机电子制造业、汽车制造业、化学制品制造业、非金属矿制品制造业;在减税对利润的提振程度上,废弃资源利用、烟草制造、有色加工冶炼业分别为13.7%、6.2%、5.0%,大多数行业处于3%左右的水平,汽车制造与医药制造业的受益程度相对较低,分别为2.4%和2.2%。

业内分析,目前量价两方面均面临一定压力,企业盈利仍将继续承压。但随着积极的财政政策加力提效,大规模减税降费加速落地,环保限产政策调整,以及鼓励民企政策的陆续出台,工业利润将趋于好转。

   
我们在财政新政的点评中已经指出,未来在财政发力的主要形式上,预算内的更为清晰透明的一般财政支持、地方政府基金支持、政策银行的相关支持将会显著加强,而以往不规范的地方融资平台模式将进一步严控与弱化。在财政新政发布之后,财政部随即发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》,较好地证实了上述观点。《通知》要求:

利润增速由负转正

   
除购买地方政府债券外,不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资,不得违规新增地方政府融资平台公司贷款。不得要求地方政府违法违规提供担保或承担偿债责任。不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和社会资本合作(PPP)项目资本金。

国家统计局工业司高级统计师朱虹撰文表示,5月份销售增长加快,装备制造业、煤炭行业利润回暖,费用增速放缓,利润增速由负转正。5月份,规上工业营业收入同比增长5.0%,4月份为下降0.7%。

   
总的来看,财政措施的进一步规范化、透明化是未来的发展趋势,这将为未来财政政策在宏观调控政策舞台上占据更重要的地位做好铺垫。在去杠杆尚未完成、风险防控仍是当前重点工作的总体背景下,货币政策有必要继续保持稳健中性,而财政政策凭其可以在区域与行业之间精准支持的特性和本身具有的逆周期调控特征,将更好地满足新时代新方向与去杠杆防风险的要求。

分行业来看,1~5月份,在41个工业大类行业中,26个行业利润总额同比增加,15个行业减少。

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朱虹分析,受新产品上市带动产销回升以及同期基数较低影响,电子行业利润虽同比下降6.6%,但降幅比4月份大幅收窄24.4个百分点;受市场需求回暖影响,电气机械行业利润增长19.7%,增速比4月份加快18.0个百分点,通用设备、专用设备行业利润分别增长7.9%和17.3%,4月份分别为下降14.1%和12.0%;受煤炭价格回升影响,煤炭开采行业利润增长20.3%,4月份为下降13.2%。上述5个行业合计影响全部规上工业利润增速比4月份回升6.0个百分点。

此外,5月份规模以上高技术制造业、战略性新兴产业利润同比分别增长6.2%、6.7%,增速分别比全部规上工业高5.1、5.6个百分点。

民生银行研究院研究员郭晓蓓接受第一财经记者采访时表示,周期和汽车行业拖累利润下滑,但消费品和与基建相关的装备制造业表现较好。1~5月汽车制造业同比下滑27.2%,拖累最大的是石油、煤炭和其他燃料加工业,同比下降51.3%,两者的下滑既有量的影响也有价的影响,其主要逻辑是煤炭、石油价格下跌影响到行业工业生产积极性,导致生产下滑。

朱虹表示,5月份企业效益状况有所改善,人均产出效率有所提高,产成品存货周转有所加快,费用增速回落,杠杆率继续降低。

郭晓蓓表示,目前量价两方面均面临一定压力,企业盈利仍将继续承压。但随着供给侧改革和环保限产政策调整,以及鼓励民企政策的陆续出台,国企部分利润将向民企转移,从而优化整体资源配置效率。同时,成本端压力缓解将对企业利润形成一定支撑。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示,未来工业企业利润反弹空间有限,一是企业扩产意愿和速度,二是产品出厂价格。一方面,在终端需求偏弱的情况下,未来采矿业和制造业工业收入、利润短期内较难大幅改善。另一方面,基建投资依然疲软对工业品价格的提振偏弱,加之翘尾因素在未来几个月逐渐下滑,PPI可能出现阶段性回落,工业收入中的价格贡献可能会进一步减弱。

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减税降费对企业利润形成支撑

国家税务总局最新数据显示,今年1~5月,全国累计新增减税降费8930亿元,其中新增减税8168亿元,新增社保费降费762亿元,深化增值税改革、个税改革等一系列减税降费政策集中发力,有效促进经济高质量发展。

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