工银瑞信:抛开短期波动看企业价值

http://www.sina.com.cn 2007年02月14日 11:04 工银瑞信

  股票市场

  工银瑞信

  上周上证指数上涨2.1%,深证综指上涨5.8%,成交量与前一周相比有所萎缩,但仍处于高位,市场整体出现反弹。小盘股走势整体强于大盘股,低PE股票走势弱于高PE股,由于大市值股票沪市多于深市,在该类股票走势明显弱于市场整体的情况下,上证指数走势也明显落后于深证指数。

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  上周初,从媒体公开消息来看,基金整体遇到了集中的赎回,在这种情况下,流动性较好的低PE、大盘股走势弱于大盘,可以理解为基金被动减持所导致。同时,这一周里,每天都能看到有大量个股收于涨停,小盘价值股、成长股的快速上涨反映出市场上的乐观情绪,这种积极的做多力量推动市场出现上涨。

  上周上证指数下跌0.25%,深证指数上涨1.87%,两市呈现出小幅震荡态势,成交量维持在较高水平。小盘股、低价股、微利股等指数出现大幅上涨,而低PE、绩优股出现下跌。虽然指数上涨幅度有限,但市场的这种涨跌结构给投资者带来了大量的短线获利机会。从板块来看,传媒、化纤、综合、软件、家电等板块涨幅超过4%;金融、石化、有色、钢铁板块下跌。可以看出部分资金从权重股板块流出市场。

  有统计显示,已公布年报的公司整体利润出现大幅上升。这种利润的大幅增长将大幅降低市场的静态估值水平。并且在增长将会持续的预期之下,动态估值水平也将得以维持,从而推动股价出现上涨,这将成为今年股市继续上涨的动力。需要注意的是,在股改中不少公司对近一两年的业绩增长进行了承诺,这使得投资者敢于给这些公司一个较高的估值水平,但真正能够在牛市中维持这种估值水平并给投资者带来收益的将是有持续增长能力的公司。这就需要我们对公司进行更深入的分析。

  在过去的一周里,市场的投机气氛有所增强,每天可以看到大量的ST、*ST、S股出现在涨停板位置。这些个股在去年的行情中,因没有业绩的支持以及股改进程较慢的因素,未受到资金的关注,上涨幅度弱于指数。但在过去的两个月里,这类个股已快速走出了价格翻番的行情。这种基于重组预期、股改预期的快速上涨可以通过赚钱效应快速提高市场人气,但预期一旦转变,回落也会同样迅速。

  B股在上周涨幅处于所有指数之首,这一市场将出现变革的预期,使得B股市场在未来一两年都将成为

  从已公布年报的公司来看,净利润增长很快,但其中投资收益等非经常性损益对净利润的贡献度较高,另外,部分被机构长期看好的优质公司利润增长低于平均水平。目前市场的估值水平已很大程度上包含了投资者对整体盈利持续高增长的预期,而已公布的数据使得一些投资者对业绩增长的持续性产生了怀疑,市场短期的做多动力有所减弱。

证券市场的焦点。对于价值投资者来讲,仅仅

  周末央行宣布加息,加息操作说明央行正利用各种手段主动的进行调控,这将使我们免于重蹈日本当年的覆辙,从长期来看对市场的健康发展是一个利好。

人民币升值的明确趋势就可以使B股享有高于相应A股的估值水平。

  近一阶段市场资金正在围绕着重组等概念股进行炒作,而一些业绩优良有长期增长潜力的个股反而下跌,短期的获利机会将会对投资者产生较多的诱惑。而我们仍将坚持自己的价值理念,加强对公司的调研以及对行业的分析,以期在长跑中取胜。

  市场近期跌幅较大,这使得前期高位的巨大成交将转变为市场上行的较大压力。但通过我们对公司价值的准确把握,撇开短期的股价波动,相信我们将会享受到这些公司股价长期上涨带来的收益。

  债券市场

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  央行上周二以价格招标形式招标1年期央票,招标量为最高1400亿,最终中标利率为2.8701%,较前周上行了3个基点;周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票4500亿,中标利率为2.5836%,较前周上升了4个基点,另外,周四还发行了3年期央票600亿,中标利率为3.15%,较节前上涨了5个基点。考虑央行到期资金流730亿,上周实际实现资金净回笼约1720亿。

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