埃斯顿首次覆盖报告:正规网赌平台深耕智能制造,打造国产工业机器人标杆企业

   
金属成形机床自动化:公司优势突出,随着数控化率的提升,未来将平稳增长。金属成型机床产量整体稳定,维持在30万台上下波动,未来行业的主要增量在于数控化率的提升。公司金属成形机床自动化产品主要包括数控系统和电液伺服系统,产品优势突出,未来随着数控化率的提升,这块业务将平稳增长。

    2017年国内工业机器人市场超300亿元,公司产能扩建助推业绩腾飞:

   
交流伺服系统:收购TRIO以后,整合协同。通用交流伺服系统市场保持平稳增长,未来随着国产化替代,国内伺服市场依然可为。收购TRIO以后,公司将能提供运动控制完整解决方案,协同效应明显,未来有望快速增长。

    数控系统渗透率逐步提升、伺服系统百亿空间,公司全力抢夺高端市场:

    机器人本体的价格竞争、管理成本上升。

    成长路径相似,对标发那科,致力打造智能制造领军企业:

    风险提示

   
公司是国内金属成形机床数控系统的龙头企业,市占率超过80%,国内机床数控化率不到30%,距全球制造业强国60%水平有较大差距,未来随着对零部件加工精度要求的提升,数控化率将逐步提升。此外,国内伺服系统市场空间接近百亿元,80%被外资品牌占领,公司通过自主研发和并购TRIO、BARRETT、扬州曙光等优质企业,提升提供完整解决方案的能力,全力抢夺高端市场,2017年运动控制业务增长超过50%、2018Q1增长超过100%。

发展路径明确的智能制造企业。公司的核心业务包括智能装备核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统,通过业务的不断拓展,形成了目前的全产业链布局。其中工业机器人及智能制造系统是公司的明星业务,收入快速增长,到2017年占比已经达到45.43%。随着公司上市以及加大产业布局,公司近几年以来步入快速发展的通道。

   
随着国内制造业产业升级加速,数控系统、伺服系统、工业机器人等核心领域将迎来快速发展,公司深耕智能制造多年,研发能力突出、客户结构优质,有望顺应趋势抢占市场,取得更大突破。预计公司2018-2020年营业收入为17.42/23.96/32.69亿元,归母净利润分别为1.50/2.30/3.40亿元,复合增速约54%,EPS为0.18/0.27/0.41元;首次覆盖给予“推荐”评级。

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