年报看台|昔日三板“盈利王”九鼎集团首亏,变卖资产“过冬”

  近日,同创九鼎投资管理集团股份有限公司(以下简称“九鼎集团”,430719)披露2018年半年报,蓝鲸保险查看发现,相较去年同期,富通保险有限公司(以下简称“富通保险”)在九鼎集团中的“支柱”地位再有提升,以一己之力集扛起九鼎集团超8成的利润贡献。

新三板PE巨头九鼎集团(430719.OC)及旗下私募板块九鼎投资(600053.SH)日前双双披露2018年年报,九鼎集团首次录得年度亏损,高杠杆运作和跨境布局给公司带来沉重的财务成本。

  今年以来,九鼎集团股价持续下行,目前已不足1元/股,此前募集的百亿资金两次变更用途,其中70亿元偿还金融机构借款后,截止年中仍有超百亿负债。财务压力当前,九鼎集团频频自救,旗下A股上市子公司九鼎投资(600053.SH)超七成股份已被质押,而九鼎集团自身股份亦被大股东出质,一旦质押股份被行权,将导致控股股东或者实际控制人发生变化。

上市融资受阻,又遇到债务兑付高峰,九鼎集团不得断臂求生,割爱“现金奶牛”香港富通保险。公司称,交易将带来53亿元收益,如果全部用于偿还债务,可以将集团负债率降到零。

  如此看来,一度风光加身的九鼎集团如今或仅能紧抓富通保险这一“救生圈”,对于富通保险而言,其上市之路或也前途难测。

去年政策和市场环境剧变,股票市场大跌、IPO节奏收紧、资管新规、减持新规等等都笼罩着PE行业。九鼎投资急于筹措资金,只能大手笔减持上市公司股票,去年完全退出投资项目增至16个,今年以来更是加速减持,仅一季度收回现金33亿元。

  一枝独秀,九鼎集团超8成净利润依赖富通保险

财务费用暴增,跌落盈利榜

  半年报数据显示,今年上半年,九鼎集团营业总收入47.31亿元,相较去年的39.73亿元同比上涨19.07个百分点,对于营业总收入的上涨,其坦言称,是因“报告期内确认的投资收益和已赚保费增加”。

4月26日,PE巨头九鼎集团(430719.OC)发布2018年年报,自挂牌新三板以来首次录得年度亏损,归母净利润为-1.97亿元,同时营业总收入突破百亿元大关,达到111.7亿元。

  据了解,上半年富通保险保费同比增长25%,营业收入32.24亿元,同比增长23%,整体而言,富通保险占九鼎集团营业收入的比重高达68.15%,相较去年同期提高1.98个百分点。

周五,九鼎集团股价集合竞价收低于0.7元,触及历史最低位,当天成交额放量至573万元。九鼎投资(600053.SH)周五小幅上涨,收于23.45元。

  利润方面,九鼎集团归属挂牌公司股东的净利润5.99亿元,同比提升4.34%;归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.94亿元,同比上涨6.04个百分点,而背后亦是富通保险的支撑。上半年,富通保险实现净利润5.12亿元,同比增长47%,这也意味着,九鼎集团85.48%的净利润依赖于富通保险“输血”。

正规网赌平台 1

  那么九鼎集团其余业务板块业绩情况如何?据了解,九鼎集团业务模式包括控股经营型投资和参股财务型投资两类,分别获取经营利润以及投资收益,控股经营型投资方面,公司下属控股企业的业务主要涉及保险、证券、私募、公募、房地产、通信设备制造、不良资产经营等。

九鼎集团曾长期霸占新三板净利润榜单前三甲,但之前高杠杆运作的后果逐步显现,2018年财务费用陡增6.5倍,从2.3亿元快速放大到17.2亿元。加上去年股票市场大幅下跌影响,公司业绩变脸,净利润断崖式下降。

  但事实上,上半年,九鼎集团的公募、房地产、通信设备、不良资产经营等业务均未实现盈利,营业亏损0.75亿元,证券、私募、保险业务为主要利润来源。

正规网赌平台,第一财经记者统计发现,截至去年底,该公司通过质押、抵押等方式间接融资借款余额有140亿元,绝大部分将在2019年至2021年到期。另外,公司还有总额大约82亿元的债券将自今年起陆续到期。

正规网赌平台 2九鼎集团半年报分部财务状况(元)

在周五发布的《致股东的信》中,九鼎集团董事会表示,去年公司大力去杠杆,从母公司的角度看,实际负债只有约162亿元,如果按股票市场估值来算公允价值,公司净资产最多能算330亿元,那么总部视角的资产负债率只有33%。

  细化来看,九州证券股份有限公司为证券业务主要收入来源,去年同期亏损1.06亿元,今年上半年转负为正,净利润1.68亿,主要得益于3.83亿的投资收益,其中处置子公司股权所得1.64亿元。私募股权投资管理业务收入主要来源于昆吾九鼎投资管理有限公司(以下简称“昆吾九鼎”),上半年净利润1.18亿元,但相较于去年上半年,同比缩水两成。

公司还表示,在富通保险完成交割后,将大幅减少负债,甚至可以减到零,而且未来还会把低负债结构作为长期的原则,即将总部资产负债率控制在20%以内。

  此外,蓝鲸保险还注意到,九鼎集团旗下A股上市子公司九鼎投资利润情况也未显乐观,去年全年营收、归母净利润均“腰斩”,今年上半年持续下行,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.95亿元,同比缩水近三成。

正规网赌平台 3

  在多个业务板块未实现盈利,且旗下唯一上市公司九鼎投资利润下行的情况下,经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析称,在此背景下,九鼎集团或已形成对富通保险的财务依赖。

从高杠杆“借钱生钱”到去杠杆“变卖家产”,从布局金融控股到回归投资主业,九鼎集团突然转变的背后,反映了近几年资本市场政策和行情的风云变幻。

  九鼎集团仍存百亿负债,已质押一成资产对外融资

“这是形势使然,一方面监管政策变向,一方面公司资产端资金端双双承压,采取断臂求生之举。”诺承投资顾问陈伟对第一财经记者表示。

  抛开业务,蓝鲸保险注意到,九鼎集团财务方面或也承受较大压力。总资产下降的同时,负债略有攀升,归属于挂牌公司股东的净资产233.48亿元,较年初下滑11.58个百分点,母公司资产负债率52.85%,合并资产负债率73.95%。

他认为,九鼎集团已经在追求金控还是回归投资之间做出了抉择,结果必然是要率先行动,通过收缩主业、降低杠杆费用,解决兑付危机和降低风险,并从监管的雷达上消失。

  负债端来看,2015年7月,九鼎集团发起百亿募资,谋求“补充运营资金,扩大业务规模”,但这一初衷并未得到执行,两年后,为降低财务成本,此前募集的资金用途已变更,将未使用的72.93亿元运用偿还金融机构借款。截至今年6月30日,九鼎集团已将全部募集资金使用完毕,并将募集资金专项账户注销。

去年3月,九鼎集团在停牌千日后复牌,千亿元市值骤然缩水。按照当前105亿元的市值计算,2015年最后一轮百亿元定增的投资者浮亏约为90%。

  从雄心勃勃募资拟扩大业务范围,到为降低财务成本不得不变更资金用途偿还金融机构借款,九鼎集团欲迈大步或力不从心。

为了维护股价,公司控股股东九鼎控股去年3月曾承诺,在一年之内投入10亿元,以不超过5元/股增持公司股票。不过一年来,实际增持金额只有611万元,因此将增持计划延期一年。

  约70亿元资金耗尽后,九鼎集团是否甩脱债务包袱呢?半年报数据显示,截至年中,九鼎集团其他应付款、短期借款、衍生金融负债、长期借款、应付债券累计127.19亿元。按持有的金融负债到期期限来看,1年以内到期的负债约29.53亿元。

此举立即惹来股转公司监管问询函。面对问询,九鼎集团解释称,正变卖资产、引进战略投资者,筹集增持资金问题不大,但是去年筹划重大事项敏感期过长,真正可交易时间只有寥寥数天,加上新三板流动性太差,自家股票想买也买不到。

正规网赌平台 4九鼎集团金融负债按期限划分(万元)

变卖富通,“被回归”主业

  债务当前,资产质押无疑是快速变现的方式之一,九鼎集团即将旗下数家公司股份以及部分资产进行对外质押,账面价值91.49亿元,约占总资产比重一成,质押原因均为“对外融资”。

如果把出售富通保险的收益计入财务报表,九鼎集团或许就没有亏损的尴尬。

正规网赌平台 5对外质押资产情况(元)

2018年12月底,九鼎集团公告将全资子公司香港富通保险的100%股权以215亿港元作价出售给香港四大家族之一的郑裕彤家族旗下的一家股权投资公司Earning
Star。

  值得一提的是,九鼎集团自身存较高质押率。根据8月28日披露的股权质押公告,持股46.19%的控股股东同创九鼎投资控股有限公司(以下简称“九鼎控股”),新质押公司股份2亿股,结合江西中江集团有限公司(以下简称“中江集团”)质押九鼎投资股票1000万股,合计融入资金1.536亿元。

截至年报披露日,九鼎集团已经收到31.2亿港元定金及首付款,交易双方各自的内部审批程序全部完成,交易申请尚待监管部门批准。

  质押完成后,九鼎控股将累计质押九鼎集团58.61亿股,占比39.08%,约将名下超8成股份质押,对此,九鼎集团坦言道,“包括本次质押股份在内,如果全部在质股份被行权,可能导致公司控股股东或者实际控制人发生变化”。中江集团累计质押九鼎投资的股权占其持股总数的比例高达99.12%,占总股本比例71.73%,公开资料显示,中江集团为九鼎集团全资子公司。

按照九鼎集团2015年8月时买入富通保险的价格,公司能从这笔交易中获得约53亿元的溢价收益。当然,九鼎集团原本是想学习巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的模式,借用富通保险获取源源不断的低廉的保险资金,去年还酝酿推动其在香港上市。

相关文章